【堅韌生長】全球衰退預(yù)期與壁壘下的中國發(fā)展

李全 南開大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師，聯(lián)儲證券首席經(jīng)濟學(xué)家

編者按：2020年注定將是載入人類史冊的一年。

世界經(jīng)歷了百年不遇的新冠肺炎疫情全球大流行，但是中國人民團(tuán)結(jié)一心，眾志成城，取得了抗疫斗爭重大戰(zhàn)略成果。

疫情并沒有阻止中國前進(jìn)的腳步，反而讓全世界看到了中國人民的堅韌。

這種堅韌，是對“生命至上”的莊嚴(yán)承諾，也是對人類命運共同體理念的躬身踐行。

《堅韌生長》將帶您回顧中國在2020年所走過的不平凡歷程，銘記英雄，展望前路。

即將到來的2021年，是我國進(jìn)入“十四五”規(guī)劃的開局之年，也是在全面建成小康社會的第一個百年目標(biāo)基礎(chǔ)上，開啟第二個百年目標(biāo)新征程的起點。此時我們回顧已經(jīng)過去的2020年，中國在全球衰退預(yù)期已現(xiàn)、貿(mào)易金融壁壘漸高的背景下，實現(xiàn)了疫情中有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)濟復(fù)蘇與社會發(fā)展共同進(jìn)步，為下一步中國可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

疫情加速了全球性衰退的預(yù)期

本輪經(jīng)濟波動可以溯源到十幾年前，從2008年全球金融危機以來，各主要國家均采取了不同程度的經(jīng)濟刺激政策。這種政策導(dǎo)致的結(jié)果是全球化的寬松，以及經(jīng)濟虛假繁榮下的弱復(fù)蘇。由于復(fù)蘇源于刺激，在各國財政貨幣政策趨于穩(wěn)定之后，經(jīng)濟衰退的預(yù)期再現(xiàn)，這種預(yù)期再度引發(fā)了全球性的降息浪潮，但這并未有效阻止全球經(jīng)濟有可能出現(xiàn)的衰退預(yù)期。

全球制造業(yè)PMI自2019年起曾連續(xù)7個月下滑至49.3%，全球經(jīng)濟下行壓力進(jìn)一步加大，經(jīng)濟增長乏力。美國在疫情影響下供給和需求均有所下降，其中需求下降尤為顯著，且仍有繼續(xù)下滑的趨勢。由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期，制造業(yè)將繼續(xù)承壓，新增失業(yè)人數(shù)大幅增加，同時伴隨著債務(wù)壓力高企，這有可能導(dǎo)致美國未來一段時間出現(xiàn)嚴(yán)重的衰退。歐洲則一直處于衰退的邊緣，觀察近10年內(nèi)歐盟前5大經(jīng)濟體，僅德國的財政收入大于支出，其余4國的財政盈余持續(xù)為負(fù)；PPI同比增速顯示，近十年歐盟工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域的供需依然偏弱，生產(chǎn)環(huán)節(jié)物價水平仍然低迷，工業(yè)景氣度仍然堪憂。日本經(jīng)濟也不容樂觀，特別是近年來日本受到大地震、海嘯、福島核泄漏事故、日元高企以及外需不振等因素影響，其經(jīng)濟再次陷入衰退困境。

疫情暴發(fā)成為經(jīng)濟衰退的導(dǎo)火索，2020年各主要經(jīng)濟體繼續(xù)分化并下行。美國經(jīng)濟衰退顯著，全年增長承壓且引發(fā)了不少社會問題，歐洲經(jīng)濟一路陰跌，短期內(nèi)恐無筑底跡象，日本經(jīng)濟在衰退中尋找底部，新興經(jīng)濟體下滑加速，部分區(qū)域風(fēng)險加劇。在這樣的經(jīng)濟社會發(fā)展背景下，全球貨幣政策呈高度寬松的趨勢，且仍有可能繼續(xù)寬松，但強刺激政策總有收緊之時，屆時全球經(jīng)濟恐再次面臨衰退預(yù)期。

供給端強力拉動中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)

近年來我國供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步入深水區(qū)，經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深度轉(zhuǎn)型。在過去的2020年，為實現(xiàn)巨大外部壓力下的經(jīng)濟穩(wěn)定，我國固定資產(chǎn)投資持續(xù)發(fā)力，不僅交通水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)如期完成投資計劃，新基建領(lǐng)域的投資更是呈幾何級倍數(shù)增長，為經(jīng)濟穩(wěn)定和社會發(fā)展起到了重要的支撐作用。

具體來看，房地產(chǎn)業(yè)投資方面，“房住不炒”的總基調(diào)不會變，但在“因城施策”框架下，都市圈已成為新一輪城市化的主線索。且宏觀經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換尚需時日，房地產(chǎn)投資仍然是經(jīng)濟增長的動力之一。平穩(wěn)、靈活發(fā)展的趨勢將更為明顯，傾向于滿足剛需的地產(chǎn)投資。制造業(yè)投資方面，今年二季度以來復(fù)工復(fù)產(chǎn)成效顯著，但受制于內(nèi)外部形勢，制造業(yè)投資整體上行空間有限，伴隨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和部分設(shè)備更新改造，制造業(yè)投資的底部將逐漸顯現(xiàn)，2020年逆周期調(diào)控已帶動部分企業(yè)補庫存，為新年趨勢性恢復(fù)奠定了基礎(chǔ)。此外扶貧攻堅、城市群發(fā)展等多重目標(biāo)的實現(xiàn)對基建需求穩(wěn)中有增，相關(guān)基建項目累計同比增速水平也有所提升，為穩(wěn)經(jīng)濟貢獻(xiàn)了力量。

總體上，基建投資在經(jīng)歷了2018、2019年連續(xù)兩年超低速增長之后，已回歸合理區(qū)間并在政策鼓勵領(lǐng)域出現(xiàn)了顯著增長。2020年的專項債在政策關(guān)注下更多投向了基建領(lǐng)域，新基建領(lǐng)域的投資自第一季度即開始放量，各家商業(yè)銀行及相關(guān)政策性銀行對各類基建項目配套支持力度較大。數(shù)據(jù)顯示，僅2020年三季度，資本形成總額對GDP累計同比的拉動為3.10%，對GDP累計同比的貢獻(xiàn)率為442.90%。

需求端支撐波動下的中國發(fā)展

在 “十四五”規(guī)劃與2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)藍(lán)圖展開之際，中央首次明確提出，將實現(xiàn)廣大人民的共同富裕，這就為我國宏觀經(jīng)濟運行中需求端的長期有效支撐確立了制度基礎(chǔ)。

2020年的疫情確實導(dǎo)致需求端受到了較為顯著的影響，也為短期經(jīng)濟發(fā)展帶來了較大阻力，特別是對消費領(lǐng)域的餐飲業(yè)、住宿業(yè)、旅游業(yè)等第三產(chǎn)業(yè)的沖擊尤為明顯。但是，自疫情暴發(fā)以來，我國的快速應(yīng)對和嚴(yán)格防控充分表現(xiàn)出對疫情防控、經(jīng)濟穩(wěn)定和民生保障等方面的重視。在后續(xù)的嚴(yán)格防控下，疫情的狀況有望進(jìn)一步緩解。發(fā)展仍為需求端的主要方向，超預(yù)期的政策支持不僅僅穩(wěn)定了需求端的基本盤，更為后續(xù)消費領(lǐng)域的可持續(xù)增長穩(wěn)定了預(yù)期。

短期來看，即將到來的2021年，隨著針對性的減稅降費政策逐漸落地，對涉及交通運輸、餐飲、旅游等行業(yè)的免租或定向補貼持續(xù)，對于困難地區(qū)和困難群眾的積極救助持續(xù)，疫情的緩解將為需求端的恢復(fù)形成有力支撐。長期來看，隨著我國人均可支配收入的持續(xù)增長、社會保障的持續(xù)完善、消費習(xí)慣的逐漸優(yōu)化，我國需求端的穩(wěn)定有序發(fā)展將帶動全體人民為實現(xiàn)第二個百年目標(biāo)而努力。（責(zé)任編輯：唐華）